马来西亚的房地产开发商可能在经历了2024年的强劲反弹后，其估值将进一步上升。RHB投资银行在一份行业报告中指出，这一高风险高回报领域的股票表现有望持续。
该研究机构表示，特别是那些拥有增长型经常性收入和投资组合的开发商，可能会吸引更多投资者的兴趣。大市值房地产股票的估值可能会保持高位，而一些小市值的优质开发商可能会迎头赶上。
“鉴于这些公司的盈利质量和未来的稳定性，其估值应进一步被重新评级，”RHB表示。“我们认为，支持这些估值的关键因素是其基础资产价值，而不是周期性的房地产开发业务。” 马来西亚交易所房地产指数（Bursa Malaysia Property Index）追踪了该行业的97只股票，在去年上涨了32%。这一增长得益于部分公司参与高利润的数据中心业务以及提供工厂租金收入的工业项目。
按市值计算的前20大房地产开发商的平均总回报率达到了57%，而随后20家公司的涨幅仅为16%。尽管如此，RHB指出，该行业的交易估值仍比可实现净资产价值低48%。
在过去五年住房市场放缓后，一些开发商开始通过拓展新业务寻求增长，其中包括双威集团（SUNWAY，5211，主要板工业）和IOI地产集团IOI置业（IOIPG，5249，主要板房产）。
投资策略：选择有新业务的开发商
在策略方面，RHB建议投资者应关注森那美地产（SIMEPROP，5288，主要板房产）、马星集团MAHSING和金群利集团（MATRIX 5236，主板产业股）。
“这些开发商已经能够利用现有的土地储备，通过开发收益型资产实现货币化，”RHB表示。
RHB继续维持对该行业的“增持”评级，并认为小市值开发商，特别是那些销售强劲、财务稳健、拥有战略性土地储备以及专注于细分项目的企业，今年可能会缩小与大市值同行之间的估值差距。
RHB指出，一些更为激进的开发商已经开始涉足工业开发项目，持续的销售表现和盈利能力将推动其股价上升。
2024年1月至9月期间，房地产整体销售表现平稳，大多数开发商预计2025年的销售目标将比2024年提高5%至10%。
开发商预计将专注于中端高层住宅产品，以管理土地储备并解决可负担性问题。RHB补充道，一些开发商将继续现有策略，扩大商业和工业产品的供应。
