美国股市在经历自互联网泡沫以来最强劲的两年涨势后，即将迎来季度财报季这一关键考验。企业的财务数据将验证市场估值是否已经超越实际经济基本面。
上周五，标普500指数下跌1.5%，创下自去年12月中旬以来的最大单日跌幅。原因是美国就业数据意外大幅增长，进一步增强市场对美联储延迟降息的预期。分析认为，降息可能要推迟到2025年下半年。
与此同时，市场对企业盈利的高期待值成为本轮财报季的核心关注点。根据彭博情报的数据，标普500指数成分股公司第四季度的盈利预计同比增长7.3%，这也是过去三年来财报季的第二高预测水平。若企业业绩或展望未能达到这一高预期，可能对股市构成压力。
数据显示，标普500当前股价隐含的未来12个月每股收益（EPS）增长率约为23%，这是一个异常高的估值水平。2025年，分析师对标普500指数的盈利增速预期为13%，但要支撑当前的市场估值，这一增速几乎需要翻倍。
彭博情报高级股票策略师迈克尔·卡斯珀表示：“自2018年以来，我们还未见过如此高的盈利门槛。今年企业超越盈利预期的难度将显著增加。”
金融巨头率先公布财报
本周三，财报季将正式启动。摩根大通（JPMorgan Chase）、花旗集团（Citigroup）和贝莱德（BlackRock）等金融巨头将率先发布业绩。下周，Netflix、宝洁（Procter & Gamble）和3M等知名企业也将陆续公布财报。
以下是财报季期间需要关注的五大主题：
1. 盈利增长能否扩展至非科技领域
数据显示，除了大型科技公司外，其他企业的利润预计将连续第三个季度增长，增幅为4%，并有望在2025年第一季度加速至两位数增长。
虽然科技公司仍是市场的重要驱动力，但包括Nvidia、苹果、微软等在内的“七大巨头”的盈利增速预计将从去年的34%放缓至22%。相比之下，标普500其他成分股去年仅增长4.5%。
2. 政策影响值得关注
特朗普政府的税改、关税政策和放松监管措施是否会持续推动企业盈利成为市场焦点。分析指出，本次税改可能仅为2017年规模的一半，这对未来盈利增长预期构成挑战。同时，美元升值虽能降低进口成本，但可能削弱出口需求，给跨国企业带来压力。
3. 盈利修正引发担忧
财报季前，标普500成分股的盈利修正势头目前处于负值区间，表明分析师在降低对企业盈利的预期。这可能反映出市场情绪正在发生转变。
4. 利润率或将改善
随着通胀压力缓解，企业利润率有望回升。预计第四季度标普500的营业利润率将接近16%，并在未来几个季度继续改善。
5. 欧洲市场面临更大挑战
与美国相比，欧洲企业的盈利增速更为疲软。Stoxx 600指数成分股2024年的利润增幅仅为3%，远低于标普500的8%。此外，汽车制造商和奢侈品公司将成为市场观察的重点。
分析师观点 考茨银行资产配置主管莉莉安·乔文表示：“欧洲股市的增长环境仍然极具挑战性。我们将密切关注企业如何应对全球经济的不确定性。”
随着财报季的展开，市场将见证企业能否以强劲的财务表现支撑高估值，美股未来走势将逐渐明朗。
