近期，中国政府推出一系列措施提振经济，包括提高收入水平、创造就业机会以及刺激消费，同时出台多项政策支持股市。这些举措已初见成效，推动市场信心回升，投资者加大对中国股市的布局。
尽管中美贸易紧张局势可能进一步升级，中国主要股指仍表现强劲。数据显示，上证综合指数在过去六个月内上涨24.6%，而深证综合指数及恒生中国企业指数均录得40%的涨幅。尤其是国内投资者的参与度提升，正在成为市场的重要支撑力量。
机构观点：市场上涨仍具持续性
市场机构对中国股市的未来走势持谨慎乐观态度。美国银行分析师认为，尽管市场整体仍然看涨，但随着股市涨幅扩大，部分投资者或将选择获利了结。
汇丰银行亚洲股票策略主管 Herald van der Linde 表示，他在一年前对中国市场持超配立场，如今依然维持这一判断。然而，市场对中国股市的讨论已从“是否会更糟”转变为“能否持续上涨”。
“目前来看，市场上涨具有可持续性。一方面，股市估值尚未过高，市场并不昂贵；另一方面，中国经济正在出现积极变化，支撑股市走势。”van der Linde 指出。
他列举了三大支撑因素：
- 房地产市场逐步复苏。尽管仍存不确定性，但市场已显现回暖迹象。
- 中国家庭信心提升。房地产回暖提振消费信心，预计部分家庭储蓄资金将进入股市。数据显示，中国家庭现金储蓄规模高达22万亿美元，若其中1万亿美元流入股市，将成为重要推动力。
- 政府持续推动工业整合与消费增长，这有助于企业盈利提升，进一步支持股市。
此外，van der Linde 指出，房屋交易量的上升，已经成为市场信心回升的重要指标。
外资尚未全面回流 A股配置比例仍低
尽管中国股市表现亮眼，但外资的参与度仍较低。数据显示，2021年中国股市在全球新兴市场基金资产中的占比接近40%，目前已降至25%，未来仍具增长空间。
目前，逾50%的外资流入集中在互联网及信息技术领域，受 DeepSeek（深度探寻）人工智能模型发布及中国政府对科技行业支持政策的推动，科技板块成为市场资金关注焦点。
近期，中国国家主席习近平与阿里巴巴创始人马云等科技企业高管会面，进一步提振市场对科技股的信心。然而，van der Linde 认为，未来市场回暖仍需其他行业的协同支持，消费及房地产板块的复苏至关重要。
市场回暖仍需时间 关注房地产与消费复苏
iFAST Capital 高级研究分析师 Kevin Khaw 表示，中国经济的逐步回暖已推动科技类公司的盈利预期上调。从最新的第四季度财报数据来看，科技板块的基本面改善已促成行业增长，并有望推动下一轮扩张。
“然而，若要实现全面的估值修复，市场仍需时间。”Khaw 指出，房地产市场的部分挑战无法短期内解决，国内消费需求依然疲弱，因此市场全面复苏或需更长时间。
美中贸易关系仍是关键变量
市场关注的另一大风险因素是美中贸易摩擦的影响。近期，美国对中国商品额外加征10%关税，市场普遍关注这一政策是否已被市场消化。
van der Linde 认为，关税对中国经济的直接影响有限。“根据我们的测算，这一轮额外关税可能导致中国GDP减少0.3个百分点，沪深300指数（CSI300）盈利下降0.5%，整体影响可控。”
不过，他强调，若美国通胀高企、利率维持高位，导致美债收益率上升，新兴市场（包括中国）可能面临资金流出压力。
中国科技创新或成市场突破点
尽管存在宏观不确定性，中国在自动驾驶、电动汽车、无人机、人形机器人等领域的全球竞争力不容忽视。2023年，中国的专利申请数量占全球近四分之一，显示出强劲的创新实力。然而，由于沪深300指数的市盈率与中国创新指数的相关性较低，投资者往往低估了这一增长潜力。
2025年：中国股市或成“黑马”
展望2025年，van der Linde 认为，中国股市或成为全球市场的“黑马”。不过，这可能导致部分资金从东南亚市场流出，影响马来西亚、泰国及印尼等国家的股市表现。
iFAST Capital 的 Khaw 也指出，市场对美国经济的担忧可能促使资金撤离美股，并重新配置至中国市场。然而，如果美国进一步升级关税措施或陷入经济衰退，中国经济同样难以独善其身，全球市场或将面临更大的不确定性。在此背景下，投资者需关注中国国内消费恢复情况，以及中美贸易摩擦的进一步发展，以评估市场长期趋势。
