原本对2025年IPO市场抱有高期待的交易商，如今正面临一大难题：美国国债收益率的持续飙升，可能削弱市场对新上市公司的投资热情。
在股市经历了自1998年以来表现最好的两年后，美国IPO交易量一度被预计将恢复至疫情前的活跃水平。然而，由于市场担忧美国经济仍然过热，美联储无意迅速降息，债券收益率不断攀升，使股市前景充满波动。
“利率问题可能成为IPO市场的一大阻力，”巴克莱美洲股本资本市场主管罗伯特·斯托指出。“一旦利率波动对股市产生影响，IPO市场也难以独善其身。”
上周强劲的非农就业数据一度推动30年期国债收益率突破5%，为一年多来的首次高点。掉期市场目前预期，美联储今年仅可能降息25个基点。
对于那些寻求首次上市的高增长公司而言，高收益率无疑会压低其估值。原因在于，这类公司的股价通常依赖未来几年才能兑现的利润预期。这种压力或将导致部分公司推迟上市计划。
“今年IPO的推销难度很大，”野村资本管理公司跨资产策略主管马修·罗表示。“需要资金的公司将不得不选择以较低的价格发行股票，而那些不急需资金的公司，可能会干脆取消IPO计划。”
尽管股市此前对收益率上升反应平淡，但上周五的就业数据或许是一个转折点。当日，标普500指数下跌1.5%，创下自去年12月以来的最差表现。
不过，历史数据显示，IPO市场对当前水平的利率仍具一定韧性。例如，2004年至2007年间，美国国债收益率处于与当前相当的水平，但IPO活动依然活跃。Venture Global Inc等公司依然在试水市场。
“从绝对值来看，即使在2000年代中期，利率较高时，市场依然表现健康且运转正常，”ICR Capital联合主管史蒂夫·帕里什表示。“投资者真正不愿意接受的，是市场的剧烈波动。”
上周五，衡量市场风险情绪的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX指数）大幅攀升，反映出投资者风险偏好的下降。
随着市场消化新总统特朗普的政策议程、新的经济数据以及不断上涨的大宗商品价格，波动性可能在今年继续居高不下。
